与头部机构提质降速、腰部机构逆势突围形成鲜明对比的是，尾部消费金融机构普遍面临较大压力，陷入资产大幅增长而利润大幅收缩的“扩张陷阱”。
随着上市股东2025年财报披露进入尾声，多家持牌消费金融机构2025年业绩也在近日浮出水面。
从已披露的数据看，消金公司业绩表现“冰火两重天”，分化仍在加剧：随着助贷新规（《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》）全面实施，过度依赖助贷与担保增信的消金机构业绩受到严重冲击。另外，息差收窄、竞争白热化、消费需求分层释放以及风控能力差异进一步加剧了分化。
余继超/制表
其中，招联消费金融、兴业消费金融等头部机构在营业收入收缩的情况下反而实现了净利润增长，呈现“提质降速”的态势；中银消费金融、海尔消费金融等腰部机构在2025年加大特殊资产处置、差异化布局，净利润表现较为亮眼；尾部机构则陷入“扩张陷阱”，湖北消费金融、阳光消费金融2025年总资产分别扩张34.10%和50.99%，但净利润分别下滑80.89%和51.72%。
头部机构提质降速
按年度净利润10亿元来划分，招联消费金融、马上消费金融、兴业消费金融等头部机构仍占据行业主导地位。作为行业龙头的招联消费金融2025年实现营业收入161.44亿元，同比下降6.78%；净利润30.54亿元，同比增长1.26%。截至2025年末，招联消费金融总资产1672.38亿元，同比增长2.13%；净资产251.17亿元，同比增长10.83%。
2025年，国内外经济环境复杂多变，消费金融行业整体增速放缓。面对行业风险交织及外部环境的不确定性，招联消费金融相关人士告诉记者，招联始终秉持“质量、效益、规模、结构”多目标平衡的发展策略，持续让利于用户，主动调节优化资产结构，构建可持续经营的客群结构，全年信用减值损失同比下降8.81%，拨备覆盖率远高于行业平均水平，实现风险企稳、利润整体持平、规模保持微增的年度经营结果。
相比于招联消费金融的稳健，马上消费金融和兴业消费金融业绩有一定波动。重庆银行财报显示，其2025年通过联营企业马上消费金融产生的净利润为2.98亿元，结合其15.53%的持股比例测算，马上消费金融2025年净利润为19.28亿元，同比下滑15.48%，终结了此前连续多年的高速增长态势。另外，记者获悉，马上消费金融2025年营业收入155.34亿元，同比增长2.5%。
据重庆百货半年报，马上消费金融2025年上半年净利润为11.54亿元，由此测算，马上消费金融2025年全年净利润下滑主要系下半年业绩收缩导致。而下半年业绩收缩主要是受助贷新规影响，随着监管对消费金融和助贷平台会员权益模式的调研落下帷幕，马上消费金融在2025年9月正式将新客会员权益下架，而权益类业务曾占其近三成营收，对利润影响较大。
兴业消费金融去年下半年业绩也呈现收缩态势，兴业银行财报显示，其控股子公司兴业消费金融2025年营收为88.88亿元，同比下降11.71%；净利润为12亿元，同比大增179.07%。从业绩分布来看，兴业消费金融去年上半年净利润达8.68亿元，下半年仅约3.32亿元，占全年净利润比重不足三成，表现疲软。
截至2025年末，兴业消费金融总资产779.91亿元，同比减少5.03%；净资产125.07亿元，同比增长14.21%；贷款余额减少7.90%至754.70亿元，数据显示资产端规模有所收缩。
记者了解到，兴业消费金融2025年净利润大增主要是处置了较大规模的不良资产，有效扫清了盈利修复障碍。兴业消费金融对记者表示：“公司在2025年健全风控机制，增强贷前风险研判、差异化审批和存续管理能力，加大特殊资产处置、合规内控管理和消费者权益保护力度，深化精细管理并加快数智化转型，强化中后台支撑和资源保障。”
对于招联消费金融、兴业消费金融营收收缩而利润增长的情况，博通咨询金融行业首席分析师王蓬博对记者分析指出，资产结构优化和风险成本下降会带来经营质效提升，这些机构主动压降高风险资产、收紧授信策略，并加强存量资产回收，在营收或资产规模收缩的同时降低拨备计提压力，从而释放利润。考虑到2026年宏观经济仍处于弱复苏阶段，信用风险尚未完全出清，这种以稳为主的策略大概率会延续，但利润增速可能趋于平稳。
腰部机构逆势突围
头部机构主动调整业务结构、强化自营能力与资产质量，整体上仍占据行业主导地位。一些腰部机构凭借差异化布局和快速转型实现逆势突围，净利润表现较为亮眼。其中，中银消费金融在经历2024年净利润大幅下滑的经营低谷后，2025年实现业绩V型反转，在总资产、贷款余额主动压降的背景下，全年税后利润2.15亿元，相比2024年0.45亿元的净利润大幅增长377.78%。
从2025年业绩走势来看，中银消费金融上半年便已实现经营层面的关键转折，2025年上半年实现营业收入36.81亿元，同比增长2.8%，净利润1.5亿元，而上年同期为亏损3.06亿元。截至2025年末，中银消费金融资产总额772.68亿元，较上年末的791.51亿元同比下降2.38%；净资产93.14亿元，较上年末的90.86亿元同比增长2.51%，资本实力保持平稳提升；各项贷款余额773.78亿元，较上年末有所收缩。
中银消费金融业绩强势反转，最核心的支撑来自于2025年不良资产处置力度空前，历史风险包袱集中剥离，为盈利释放打开了核心空间。据悉，中银消费金融此前连续两年不良贷款率超过3%。为化解存量不良风险，2025年中银消费金融全面加大不良贷款转让处置力度，仅2025年5月便一次性上架20个不良资产包。
王蓬博认为，从行业整体运行情况来看，消费金融公司加快不良资产出清，一方面是应对自身资产质量压力的现实选择，比如通过批量转让“短账龄”不良资产，可以有效缓解内部催收压力；从风险管控的方向来看，也能优化自身资产负债结构，降低风险资产对资本的占用，同时也是机构主动化解风险、配合监管导向、保障业务持续稳健开展的常规操作。
海尔消费金融凭借差异化布局，业绩逐步向好，2025年实现营业收入35.51亿元，同比增长12.09%。实现净利润4.63亿元，同比增长4.05%。截至2025年末，公司总资产达367.59亿元，同比增长25.25%。其中，2025年上半年，海尔消费金融实现营收16.21亿元、净利润2.12亿元，可见下半年营收与净利润规模均超过上半年，盈利能力稳步提升。
从过往业绩看，海尔消费金融已实现连续四年的稳健增长。2022年至2025年，营业收入从17.1亿元增至35.51亿元，净利润从2.7亿元增至4.63亿元，总资产从211.2亿元增至367.59亿元。经测算，海尔消费金融近四年营业收入年均复合增长率约27.6%，净利润年均复合增长率约19.7%，总资产年均复合增长率约20.3%。
此外，中邮消费金融保持平稳发展态势。中邮消费金融2025年营业收入为80.78亿元，同比增长7.12%；净利润7.42亿元，较上年同期8.04亿元下滑7.71%。截至2025年末，中邮消费金融资产总额757.32亿元，同比增长12.65%；净资产74.55亿元，同比增长11%。
“实际上，目前消金公司的盈利核心变量已从粗放定价转向综合成本控制与资产质量稳定性。资金成本、获客效率、风控精准度以及运营数字化水平成为决定盈亏的关键。”王蓬博指出，相比过去依赖高利率覆盖风险的模式，现在更强调在合规利率区间内通过精细化运营实现风险与收益的匹配。机构的优势正体现在其数据积累、模型迭代能力和多元低成本资金渠道上。
尾部机构陷“扩张陷阱”
与头部、腰部机构形成鲜明对比的是，尾部机构普遍面临较大压力，陷入资产大幅增长而利润大幅收缩的“扩张陷阱”。依据光大银行财报，截至2025年末，阳光消费金融总资产达147.72亿元，同比增长50.99%；净资产13.45亿元，同比增长2.13%；2025年实现净利润2843万元，同比大幅下降51.72%。
从过往业绩看，阳光消费金融业绩波动较大。2020年至2023年净利润持续增长，分别为-0.96亿元、1.08亿元、1.35亿元、1.71亿元，但2024年起出现波动，2025年盈利进一步下滑。
阳光消费金融的资产规模也起伏不定，2020年末至2022年末，其总资产持续攀升，分别为31.5亿元、118.73亿元、124.77亿元；但从2023年开始，资产规模出现收缩，2023年末降至116.77亿元，2024年上半年末进一步回落至104.4亿元，直至2025年才重新实现大幅增长。
与阳光消费金融一样陷入“扩张陷阱”的还有湖北消费金融。武商集团财报显示，截至2025年末，湖北消费金融总资产为252.8亿元，同比增长34.1%；净资产为32.68亿元，同比增长77.22%；2025年净利润为3028.73万元，同比下降80.89%。
从历史数据看，湖北消费金融利润大幅下滑主要是由于2025年下半年业绩拖累。2025年上半年，湖北消费金融总资产为255.05亿元，净资产为24.14亿元，净利润为1.27亿元。而此前的2024年，湖北消费金融的净利润为1.57亿元，资产总额为188.58亿元，净资产18.44亿元。
王蓬博指出，以湖北消费金融、阳光消费金融为代表的尾部机构陷入“扩张陷阱”通常有多方面原因：一是新投放资产尚未进入收益稳定期，前期获客与运营成本集中体现；二是为冲规模可能下沉至风险更高的客群，导致不良率上升、拨备增加；三是资金成本未同步优化，在利率上限约束下净息差被压缩。这类脱节往往出现在扩张初期或战略转型阶段，若风控与定价能力未及时跟上，盈利压力将持续存在。
中小消费金融机构在竞争中如何突围？王蓬博认为，一是明确聚焦特定区域或场景，形成差异化客群定位；二是建立可独立运行的风控与运营体系，减少对外部助贷平台的路径依赖；三是优化负债结构，争取政策性或银行体系内的低成本资金支持。若无法在资产端控风险、在负债端降成本，仅靠规模扩张难以实现长期盈利。
邮储银行研究员娄飞鹏对记者表示，尾部机构因资金成本高、风控薄弱、不良率高企，面临合规与盈利双重挑战。居民消费意愿减弱、助贷模式收紧等对消费金融公司发展有较大影响。在助贷收紧、利率压降的情况下，持牌消费金融公司需要转向自营场景建设、提升科技风控能力、优化客群结构、探索绿色金融等新领域。
“尾部机构自营能力薄弱、过度依赖助贷，叠加利率压降的冲击，导致盈利能力持续下滑。”苏商银行特约研究员薛洪言告诉记者，面对助贷收紧与利率压降，持牌消费金融的发展策略应聚焦于提升自营业务占比，转向核心风控自主掌控；调整助贷合作模式，从被动依赖转向主动协同；聚焦差异化场景与客群，避免同质化竞争；强化数字风控，降低不良率；努力降本增效，拓展多元化融资渠道，从而提升可持续发展能力。
记者余继超
文字编辑姚惠
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