华泰期货：地缘担忧持续发酵，原油价格突破百元关口

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　　来源：华泰期货

　　作者：康远宁

　　市场要闻与重要数据

　　1、截至7月24日收盘，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格上涨5.36美元，收于每桶92.19美元，涨幅为6.17%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨6.62美元，为5月以来首次收于100美元之上，报每桶100.69美元，涨幅为7.04%。截至7月24日2：30收盘，SC原油主力合约收涨7.11%，报604元/桶。（来源：Bloomberg）

　　2、布伦特原油期货自5月以来首次突破100美元/桶。7月23日讯，布伦特原油期货上涨至100美元/桶，为两个月来首次。此前，也门胡塞武装宣称袭击了两艘在红海航行的沙特油轮，加剧了中东冲突，并威胁进一步中断石油供应。也门胡塞武装的袭击开辟了地区冲突的新战线，在此之前，由于美伊冲突，霍尔木兹海峡的交通已陷入困境。自冲突爆发以来，位于红海的曼德海峡成为石油出口的生命线。近日，美伊双方均淡化了和平谈判的可能性，使长期敌对局势的出现成为一种可能。（来源：Bloomberg）

　　3、美国高级官员：美国对多个国家设定10%-12.5%的关税。美国豁免石油、天然气、化肥和食品等产品的关税。（来源：Bloomberg）

　　4、受石脑油价格飙升影响，日本变为石化产品净进口国。7月24日讯，据日经新闻，由于伊朗战争扰乱了原油衍生石脑油的供应，日本进口用于塑料等产品生产的基础石化原料大幅增加，从中国和韩国采购更具成本效益。贸易数据显示，今年3月至5月，日本乙烯进口量同比增长14倍。合成橡胶原料丁二烯的进口量增长超过两倍，苯的进口量增长超过28倍。与此同时，这些产品的出口量则出现下降，其中乙烯5月份的出口量几乎降至零。日本石化产品贸易格局已经发生逆转，进口量超过出口量。根据日本石油化学工业协会的数据，日本4月乙烯进口量超过出口量1.9万吨，5月超过出口量1.5万吨。这是自2000年有可比数据以来，日本首次出现月度乙烯进口超过出口的情况。（来源：Bloomberg）

　　5、乌军称袭击黑海一艘俄油轮及顿涅茨克浮桥目标。7月24日讯，乌克兰武装力量总参谋部发文称，当地时间7月23日夜间，乌军部队袭击了敌方的若干重要军事和军事经济目标。乌军称，黑海水域一艘油轮遭到袭击，该油轮被用于运输俄罗斯石油、石油产品和燃料，为俄罗斯联邦武装力量提供支持。此外，顿涅茨克州新经济区附近一处浮桥也遭到打击。（来源：Bloomberg）

　　6、法国政府呼吁胡塞武装停止对沙特油轮的攻击。7月23日讯，法国政府呼吁胡塞武装停止对沙特油轮的袭击，称这些袭击标志着重大升级，且不负责任。法国外交部发言人对记者说：“胡塞武装袭击沙特油轮是不负责任的，也是严重的升级行为。”胡塞武装周四表示，他们已击中两艘沙特油轮，这是对沙特阿拉伯实施海上封锁的一部分行动，此举威胁将在霍尔木兹海峡几乎关闭的同时，为全球石油供应制造第二个瓶颈。（来源：Bloomberg）

　　7、因无人机袭击导致出口终端关闭，哈萨克斯坦石油产量下降。随着哈萨克斯坦原油出口的主要门户——黑海终端因遭遇无人机袭击而关闭，该国的石油产量已出现下滑。在由雪佛龙主导的腾吉斯油田——该国最大的油田——产量下降尤为明显。该油田的产量已减半以上，从7月份的日均92.5万桶降至周三的约40.6万桶。哈萨克斯坦周三的石油和天然气凝析油总产量从7月份的日均207万桶降至163万桶。（来源：Bloomberg）

　　投资逻辑

　　近期地缘仍是推动油价飙升的主要原因，其中包括霍尔木兹海峡再度关闭、CPC码头停运以及胡赛武装袭扰红海油轮，但我们注意到近期实货市场相对克制，除了中东原油实货贴水显著反弹外，欧洲、西非、拉美等地的实货贴水基本持稳并未大幅飙升，这与今年3~4月的行情存在较大差异，当前实货市场并不缺油，且并未产生恐慌性采购，主要是中国进口维持低迷，且其他国家的进口需求基本得到满足，此前海峡重启时留出的近8000万桶的滞留船货也对市场起到了缓冲作用，目前纸货与实货出现了较大分化，显示当前的上涨行情主要由情绪驱动而非基本面。

　　策略

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　　中东局势反复，短期上行风险增加，但局势变化较快，建议观望为主

　　风险

元股证券:ygzq.hk

　　下行风险：流动性危机，宏观黑天鹅事件

　　上行风险：中东冲突升温，海峡通航油轮数量持续下降

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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