北京时间3月25日，宝尊电商(NASDAQ:BZUN, HK:9991)公布了截至2025年12月31日的2025年第四季度及全年财报。财报显示，宝尊2025年第四季度净收入32亿元，同比增长6%，其中电商业务收入同比增长3%，品牌管理业务收入同比增长24%。非公认会计准则下，电商业务经营利润同比提升43%，品牌管理业务实现GAP首个季度盈利的重大里程碑。2025年全年净收入99亿元，同比增长6%，非公认会计准则下经营利润达1.3亿, 非公认会计准则下归母净利润实现扭亏为盈，同时全年经营现金流增长超三倍至4.2亿元。
宝尊电商创始人、宝尊集团董事长兼首席执行官仇文彬先生表示：“2025年第四季度，宝尊业绩表现强劲，为期三年的战略转型圆满收官。电商业务已成长为高质量的现金引擎，品牌管理业务也实现了GAP首个季度盈利的重要里程碑，充分体现了我们在商品运营、品牌定位及零售效率等方面的显著提升。这些成果印证了公司双引擎战略的前瞻性与有效性。展望新阶段，我们将继续扩大品牌管理平台规模，深化与品牌伙伴的合作关系，致力于推动可持续的长期增长。随着公司进入战略转型的加速期，我们正致力于实现到2028年度非公认会计准则下的经营利润至少达到人民币5.5亿元的目标。”
周二，美元指数亚盘小幅上涨至108.46后转跌，听证会上美联储主席鲍威尔重申无需急于调整利率，市场等待更多关于关税的消息，最终美元指数收跌0.38%，报107.92。基准的10年期美债收益率收报4.5320%，对货币政策更敏感的两年期美债收益率收报4.2960%。
今日需要关注的数据有，法国第四季度ILO失业率、美国1月NFIB小型企业信心指数和加拿大12月营建许可月率。
电商板块夯实增长 全渠道战略持续深化
第四季度，宝尊电商业务实现净收入26亿元，同比增长2.5%。通过聚焦高质量增长与精益运营，盈利能力实现显著提升。在产品销售方面，电商业务通过持续优化品类组合，聚焦健康营养、美妆等优势品类，并拓展非标品类，推动产品销售毛利率提升至18.4%，创下历史新高。在服务业务方面，服务收入同比增长3.1%至20亿元，增长主要受数字营销及IT解决方案收入增长驱动。品类层面，宝尊在奢侈品、运动户外等核心品类持续获得市场份额。
宝尊的全渠道运营能力持续收获平台高度认可。第四季度，宝尊在天猫生态荣获包括“2025年度天猫生态卓越服务奖”在内的41项大奖；在抖音平台，宝尊洛氪迅再度斩获“抖音电商钻石服务商”。这些荣誉肯定了宝尊跨平台运营的领导力与执行力。在运营层面，宝尊全面推行精益化管理，并通过在更广泛业务场景中部署人工智能工具以提升组织生产力。这一系列举措显著夯实了盈利基础，推动电商业务在2025年第四季度实现非公认会计准则下经营利润1.96亿元，同比增长43%。
宝尊集团首席战略官兼电商业务总裁吴骏华先生表示：“展望2026年，电商业务将围绕三大战略要务展开，即交付数字、交付战略和交付人才，以健康可持续的模式聚焦盈利性增长。在战略层面，非标品类经销业务建设、数字营销与流量获取能力突破以及AI与数字化职能工具的部署，将是我们未来的重点。我们期待通过这些举措，进一步打通电商板块和品牌管理板块的协同，进一步提升企业的竞争力和市场地位。”
品牌管理迎来里程碑式突破，首次实现季度盈利
第四季度，品牌管理业务收入同比增长24%至6.64亿元，主要得益于双位数的同店销售增长以及新开店贡献的持续提升。多项经营指标向好，其中毛利率较去年同期提升170个基点至52.1%，推动毛利实现28%的同比增长。此外，库存周转效率进一步改善，库存周转天数同比缩短16%至114天。宝尊品牌管理业务迎来结构性拐点，实现GAP首个季度性经营利润的盈利。以上硕果得益于商品、营销、门店效益及渠道拓展等多维度的系统性改善。
商品策略始终是增长的核心引擎。GAP品牌在第四季度保持了均衡的货品结构，强化了卫衣、牛仔和针织品等标志性品类，并根据渠道和客群进行精准细分。与「上新了故宫」的联名系列持续保持优异的正价售罄表现。近期，GAP与「中国京剧」推出全新IP合作，进一步展示了将中国文化叙事与GAP全球品牌叙事有效融合的商业化能力。
在营销方面，品牌持续深化与代言人成毅的合作，自9月官宣代言人以来，双方围绕关键零售节点，共同推出季节产品与风格型录，从而创作真实、富有共鸣的情感联结，有效增强了品牌社交声量、消费者互动与市场能见度，并进一步巩固了品牌形象。
线下扩张持续稳步推进。第四季度，GAP品牌新开设7家门店，2025年全年共新开29家门店。截至2025年底，GAP品牌门店总数达164家。依托更优的选址与升级的视觉陈列，新店销售表现持续优于原有门店。例如，东莞民盈国贸城升级店与上海世纪汇旗舰店通过优化店内体验与成套搭配陈列，带动门店销售效能实现双位数提升。公司计划在2026年加速开店步伐，全年计划新开50家门店，结合直营与联营共创模式，其轻资产模式撬动生意高速增长。宝尊品牌管理预计在2026年实现GAP品牌年度经营层面盈亏平衡。
此外，宝尊品牌管理旗下高端户外品牌Hunter在第四季度持续强化其品牌调性定位，通过提升门店形象和精心策划的生活方式叙事，赢得了追求功能与时尚的都市消费者青睐。本季度，Hunter新开设5家门店，将网络拓展至南京、青岛、沈阳和太原等高潜力二线城市。
宝尊集团品牌管理业务总裁黄一鸣先生表示：“截至2025年末，宝尊品牌管理业务旗下门店总数已达177家，为未来提升供应链效率奠定了坚实基础。总的来说，2025年第四季度标志着BBM的结构性拐点。我们实现了GAP品牌的首个盈亏平衡季度，充分验证了宝尊品牌管理的战略落地能力，并为后续双位数收入增长及经营杠杆释放奠定了基础。未来，宝尊品牌管理将与宝尊电商板块携手，成为集团的有效双轮驱动增长引擎。”
元股证券:ygzq.hk宝尊集团首席财务官祝燕洁女士表示：“第四季度，我们实现总营收同比增长6%，经调整营业利润同比增长91.4%。整体来看，2025年是宝尊财务结构持续优化、实现关键跨越的一年，整体呈现收入稳健增长、盈利能力稳步提升的良性态势。此外，全年经营活动产生的现金流超三倍增长，达4.2亿元人民币。基于稳健转型的业务模式与扎实的资产负债表，未来我们将继续致力于实现收入与利润的双向可持续增长。”
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