大连证券配资公共服务门户 十年十万倍，全球年度Token消耗量激增！摩尔线程涨超9%，科创芯片ETF汇添富(588750)标的指数几度翻红！AI灵魂之问：景气还在，那行情呢？

9月17日，A股大盘窄幅震荡，科技股早盘冲高后有所回落，截至发稿大连证券配资公共服务门户，科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数午后翻红！

科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数涨成分股跌不一，摩尔线程涨超9%，中科飞测涨超7%，拓荆科技涨超3%，源杰科技涨超1%，华海清科、中微公司微涨，寒武纪、中微公司等回调。

【科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数前十大成分股】

截至13:03，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

宏观消息面上，美联储时隔逾三年重启加息，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，符合市场预期。最新点阵图显示，2026年底联邦基金利率预测中值从6月的3.8%升至4.1%，16名官员预计年内至少再加息一次。声明指出，经济活动稳健扩张，生产率增长强劲，但通胀仍然高企。

对此，多家券商首席表示，一是本次加息更多被视为“预防式”或“单次”行为，而非持续紧缩的起点；二是外部流动性收紧虽构成短期压力测试，但整体外溢风险可控；三是A股走势正逐渐脱钩外部扰动，在国内基本面修复与政策托底下，有望走出独立行情，科技成长板块仍是中长期配置主线。

产业消息面上，国内科技龙头发布的《智能世界2035》报告预测，到2035年，全球年度Token消耗量将增长10万倍，其中智能体流量占比超过90%。

此外，英特尔CEO陈立武表示，行业必须打破台积电在全球晶圆代工市场的垄断，将订单分散至多家供应商，以满足人工智能芯片日益增长的需求。陈立武预计，由于AI需求不断增长，明年内存供应短缺的情况将更加严重。

【直面AI争议：泡沫吗？危险吗？】

中信建投复盘过去AI发展：第一阶段是2023年自然语言大模型，让机器像人一样能说会道，提供情绪价值；第二阶段是会工具，从能说变成能解决问题；第三阶段是所谓“DeepSeek时刻”，推理模型或规划决策模型、慢思考模型出现，大模型已经不是一个能说会道的简单助理，而是具备强大推理能力；下一代大模型迭代趋势是预测模型，比如AI for Science，涉及医疗、金融、科研等问题，这是下一代模型跃迁可以想象的。

并指出，AI产业并没有所谓的泡沫，更多的泡沫体感来自于底层巨大的资本开支和商业模式闭环之间的时间错配和技术迭代螺旋上升特性与短期估值预期过满的矛盾，而这些问题都会通过时间来对齐。

AI时代与上一个移动互联网时代存在显著不同。相似的是产业革命的量级，但不同的是资本开支的量级。在移动互联网那二十年，每年中美底层资本开支大概在1000亿美金左右；而今天谈人工智能，基本上是万亿美金——今年北美CSP厂商资本开支大概8000亿左右，中国也有一定规模，加起来大概就是每年万亿美金级别。十年前移动互联网资本开支的10倍量级，当然10倍资本开支背后可能带来10倍甚至更高预期的回报，但前提是要先把这10倍资本开支投下去，这是量级的不同。

接下来，高的资本开支、高的预期回报、高的利率、高的中美资本开支差距补充，这件事情是非常确定的。

而关于AI近期安全与速度的争论，中信建投指出，全球AI竞争是很难停下来的，尽管发展过程中有很多安全问题、资本开支带来高债务问题等，但整体来看，大模型依然在高速迭代，它更像移动互联网时代的操作系统和引擎，所以中美头部模型依然值得投资。在这个过程中，只要模型不断迭代、不断Scale，算力需求仍然是非常确定的。今天的算力更多是一个耗材，而不是简单的一次性资本开支，国产化的主线未来几年可能增速更快，算力接下来更多机会向内看。（来源于中信建投20260916《武超则：AI产业本身并没有泡沫》）

【AI灵魂之问：景气还在，那行情呢？】

国投证券指出，对于AI科技而言，6月底以来美国科技“七姐妹”指数上涨约10.8%，英伟达上涨18.2%、已逼近新高，但费城半导体指数却下跌约14.4%，这说明市场并没有撤出AI或科技，而是在从半导体广谱Beta转向业绩靠谱的核心硬件龙头+软件/平台层。真正承压的是过去跟随AI Capex一起普涨、但缺乏扎实业绩支撑的二三线半导体和部分硬件链。结合来看，对于本轮AI科技暴跌的本质或许更要从资金博弈的角度而非产业逻辑受损的角度去作判断。对外这是一场美与非美国家在AI产业链话语权与利润分配的激烈冲突；对内这是相当一批绝对收益考核的资金与公募主观多头在AI高拥挤度背景下的一次博弈，这点在近期美股/A股两者AI科技形成鲜明背离获得侧面印证。（国投证券20260910《AI灵魂之问：景气还在，那行情呢？》）

在此认知基础上，国投证券认为只要AI科技的后续盈利增长斜率超过贴现率上行的幅度，资产价格就会呈现“估值承压但盈利上修”的对冲式上涨——这点在8月CPI数据公布后纳指上涨1.0%、费城半导体指数上涨1.8%得到侧面印证。进一步，国投证券提出对年内AI科技行情后续预判以及对应展望：

1、第一阶段（9月下旬）：利空出尽后的估值修复。9月16日美联储议息会议：加息落地与沃什讲话是第一个关键拐点。

2、第二阶段（10下旬-11月）：产业催化下的业绩驱动行情。10月下旬美股三季报季：英伟达、微软、谷歌等将披露四季度资本开支指引，若AI收入增速与算力需求超预期，将直接上修全球AI产业的盈利预期。10月底Anthropic上市：作为全球第二大独立大模型厂商，其招股书披露的ARR数据与商业化进展，将验证AI大模型的盈利模式，缓解市场对ROIC的担忧，带动上游算力产业链的估值修复。结合10月底A股三季报披露，DeepSeek筹备科创板上市，这是AI产业景气重要验证期。

3、第三阶段（11月-12月）：存在估值切换与地缘的波动。若美国在11月结束中期选举之后，是否会开展与伊朗更为激烈的军事冲突；若中期选举丢失参众两院，是否会通过进一步外部战争寻求国内更高支持的地缘问题值得关注。（来源于国投证券20260913《策略定期报告：快要熬出头了》）

AI基建超级周期仍可期待，存储、CPU、晶圆、先进封装等供需缺口全面超预期， $科创芯片ETF汇添富(588750)标的指数算力（含CPU/GPU/ASCI）+存储+先进制造含量高达86%！高度聚焦高纯度芯片赛道。20CM涨跌幅“大长腿”轻松把握高景气赛道成长机遇。场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。

若希望更精准布局国产算力及存储，可关注 $科创芯片设计ETF汇添富(589290) ，算力(含CPU/GPU/ASIC)+存储含量高达70%，在AI算力需求爆发+存储芯片涨价超级周期+国产替代三重共振下，有望充分受益于AI浪潮与自主趋势下的国产算力及存储产业链历史性发展机遇，20CM大长腿更有助于轻松把握本轮超级周期！

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